【学习贯彻党的二十届三中全会精神】培育耐心资本 增强经济发展韧性和活力
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党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出,鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资,更好发挥政府投资基金作用,发展耐心资本。在世界百年未有之大变局加速演进过程中,提升国家竞争优势,必须进一步把握战略主动,以培育耐心资本增强我国经济发展的韧性和活力。
耐心资本助力实体经济高质量发展
耐心资本专注于长期投资和价值投资,其特点主要体现为长期性、价值投资和稳定性。耐心资本的投资周期较长,注重企业的长期成长和价值积累,通常不会受短期价格波动影响和追求投机性收益;耐心资本的投资策略以价值投资为主,通过分析企业的基本面、行业趋势和宏观经济环境等因素,选择具有长期增长潜力和稳定现金流的企业进行投资;耐心资本的投资者通常具有较强的风险承受能力和长期投资视野,能够在市场波动中保持冷静和耐心,不盲目跟风或频繁交易,有助于维护资本市场的稳定。
耐心资本在中国式现代化进程中扮演着不可或缺的战略性角色,是推动实体经济高质量发展的关键力量。在科技创新领域,耐心资本为高风险、长周期的研发项目提供持续资金支持,加速科技成果产业化进程,推动新质生产力形成。耐心资本立足全生命周期视角,关注整体创新链投资,从基础研究到产品开发,再到市场推广,有助于形成完整的创新生态系统,加速新质生产力成长。针对中小企业,尤其是近年来我国独角兽企业新增数量下降的情况,耐心资本为具有发展潜力的企业“输气补血”,推动中小企业实现转型升级与规模化发展,其长期陪伴的过程也是复杂精益的项目管理过程,助力培育和支持独角兽企业发展壮大。针对基础设施庞大资金需求与长回报周期特性,耐心资本促进基础设施升级和完善,为实体经济持续发展奠定坚实基础。在维护金融市场安全与稳定方面,耐心资本强调长期投资和持有,减少了市场波动和短期情绪对资产价格的影响,增强了金融市场的稳定性和韧性,为实体经济提供长期、稳定、持续的资金支持,引导金融回归服务实体经济发展。
优化募投管退流程助力耐心资本发展
在募资端,汇聚多元资本,激发耐心资本潜力。我国拥有显著的居民高储蓄率优势,为国内资本市场繁荣发展奠定了坚实基础。为充分发挥这一优势,应积极探索创新募资模式,动员社会各界有条件的资本转化为耐心资本,特别是长期陪伴企业成长、共担风险、共享收益的资金。不仅需要政策层面提供更具吸引力的激励机制,如税收优惠、风险补偿等,还需要金融机构和中介机构发挥桥梁作用,设计多样化的金融产品,满足不同风险偏好投资者的需求。充分发挥国有资本的规模优势、信息积累优势和风险承担优势,承担耐心资本主力军的使命,吸引民营资本投入,发挥资金的杠杆撬动作用。引导保险资金等长期资金投资创业投资领域,扩大金融资产投资公司直接股权投资的试点范围,为创新创业提供源源不断的资金支持。
在投资端,精准对接国家战略,提升资本配置效率。中国特色金融发展的核心在于优化资本配置,实现经济高质量发展。金融机构不仅要继续发挥其在信贷、资本市场等领域的专业优势,还要不断优化贷款期限结构,以适应不同成长阶段企业的融资需求。转变投资理念和建立正确投资框架,摆脱“逐利优先”的逻辑,摒弃“为卖而买”的财务中短期角度,适当延长评估周期,充分考虑初创、科技类企业的创新和成长能力,包括技术创新、管理创新、市场创新和制度创新等。加快建立创业投资与创新创业项目的对接机制,积极推动由发改部门牵头、联合相关部门构建的信息共享、资源对接平台建设,帮助创投机构精准识别并投资符合国家战略方向、具有发展潜力的河南本地项目。充分解决创投机构“有钱难投”的问题,有效促进科技成果转化,加速传统产业升级,为经济注入新的增长动力。
在管理端,强化专业监管,激发市场活力。加快培育壮大专业化的机构投资者,提升行业专业能力和风险管理水平。同时,积极培养能够洞察经济周期波动、捕捉重大战略机遇的专业人才,为行业发展提供智力支持。针对政府和国有企业出资的创业投资基金,建立健全符合行业特点和发展规律的管理体制,明确投资决策流程、风险管理机制和绩效考核标准,确保资金安全有效使用。针对业界普遍关心的税收和监管问题,持续落实落细创业投资企业的税收优惠政策,减轻企业负担,激发市场活力。对创投基金实施差异化监管政策,加强统计监测和信贷政策实施效果评估,既要严格防范系统性金融风险,又要避免过度干预,保护经营主体的合法权益,促进创投行业健康发展。
在退出端,完善退出机制,优化退出环境。完善并购重组的支持政策,鼓励企业通过并购重组实现资源优化配置,提升市场竞争力;保持境内外上市渠道畅通,简化审批流程,提高上市效率,为优质企业提供多元化的融资渠道;健全企业破产机制,探索建立个人破产制度,为市场提供有效的风险释放和清算退出途径;推动多层次资本市场建设,丰富退出方式,如股权转让、新三板挂牌、区域性股权市场转让等,形成多渠道、多层次的退出体系。有效降低创投机构的退出成本,提高资金使用效率,促进资本在实体经济中的良性循环。
多方合力促进耐心资本壮大
优化投融资环境,铺就耐心资本的长跑赛道。从制度构建、投资者保护、投资评价体系及回报机制等多方面入手,形成全方位的支持体系。建立健全公平合理的投资制度,通过奖罚分明的政策导向,激励更多耐心资本涌入市场,助力科技创新。推动信用基础设施建设,加快信用信息共享,为耐心资本提供可靠的决策依据,营造诚信为本的投资环境。强化法律保障、提升信息披露透明度、建立多元化投资者保护机构及设立投资者保护基金,加强投资者保护防线建设。构建匹配长期价值的投资评价体系,改变短期业绩导向,多维度评估企业创新能力与技术优势,为耐心资本提供清晰的投资指引。优化科创企业的资助与扶持机制,促进科技成果转化,确保投资者能合理分享发展成果,提升耐心资本的投资回报。
营造良好政策环境,构建多层次支持体系。综合运用政策优惠、对被投企业的扶持、引导基金的设立以及政企联动机制等手段,形成一套完整且高效的政策支持体系。给予耐心资本政策优惠,鼓励长期、稳定的投资行为,包括税收减免、投资损失补偿等具体措施,以降低耐心资本的投资风险,提高其投资回报率,为耐心资本保驾护航。通过提供融资支持、创新激励和市场开拓等方面政策,充分利用国有银行及政府引导基金的优势,将规模、信息及风险承担能力转化为耐心经营优势,引导社会资本流向关键领域。河南在推动超硬材料产业发展过程中,设立了专门的产业投资基金,并通过政策扶持,引导社会资本投向该领域,实现耐心资本与被投企业的共赢。建立政企联动机制,加强与企业的沟通协作,了解企业的实际需求,为企业提供精准的政策支持和服务。
引导投资者理念转变,培育长期耐心与专业素养。引导投资者摒弃短期功利主义,树立长期投资、理性投资、价值投资的理念,更加关注企业的创新能力、长期发展潜力及社会责任承担等长期价值因素。持续加强投资者教育工作,通过多层次、多体系的投资者教育模式,提升投资者的金融素养,培育成熟理性的投资群体。大力发挥机构投资者的优势,提升其科学配置和风险管理能力,成为市场中的稳定器和引领者。鼓励投资者拓宽能力边界,积极学习新知识,深入研究新兴行业与高科技企业,以适应快速变化的市场环境。(顾雷雷 丁心怡)